2月22日，日经225指数再度发力高潮，早盘指数盘中触及39029点，特出1989年的历史前值38957.44点，创出历史新高。
1989年12月29日，日经225指数盘中达到38957.44点的高位，而后日本股市开启了长达近20年的更动。2009年头开动，日经225指数开动幽闲反弹，2023年全年指数高潮逾28%，受到全球投资者高度温煦。2024年，日经225指数涨势不减并握续创出阶段新高，本日（2月22日）更是创出历史新高，年头于今累计涨幅已越过16%。
长城证券分析，日本股市高潮的原因主要分为两方面：盈利方面，东京证交所积极进行上市公司科罚，改善企业利润表；估值方面，以巴菲特为首的外资涌入日本股市，提振商场情态，抬升估值预期。此外，日本宽松的货币环境和发达较好的经济基本面也为其股价抬升提供“泥土”。
关联报谈35年后，大量外资涌入，日本股市重返“泡沫期间”峰值
2024年2月初，日本东京迎来入冬以来首场“警报级”大雪，但阴凉天气却涓滴不影响股市的火热。
大概说，当下的日本股市正在一个创造历史的节点上。
2月13日，日经平均指数（日経平均株価，Nikkei 225）单日上冲千点，盘中击穿记号性的38000点。2月22日开盘，指数一度冲上38924.88点， 冲破1989年泡沫时期的历史最高收盘货数。
1989年12月29日，日经平均指数在盘中升至38957.44点，报收38915.87点。这是1980年代临了一个交游日，亦然日本“随地流金”的泡沫经济期间迈上巅峰、盛极而衰的转移点。
随后，股市大跌，地产紧接着崩盘，银行、证券公司纷纷停业，日本钞票价钱握续缩水。泡沫闹翻之后，是永久的经济黯然，杠杆低位、劳动不及、浮滥低迷、通货紧缩。“失去的10年”往时了，又是一个失去的20年、30年……
至少从股市来看，还原失地，日本用了35年。
35年来罕有的涨势，丰田市值得当越过茅台
日经平均指数反应的是东京证券交游所中枢主板（東証Prime）成交量、流畅性最高的225支股票股价走势。自1950年9月7日开动编制，是日本股市兴衰最遑急的参考标的：
1990年第一个交游日开动，日经平均指数从历史岑岭开动颠簸下滑。1992年3月，指数跌破2万点。2001年，好意思国发生“911”事件，日经平均指数跌破1万点。
好意思国次贷危境膨胀成为全球金融危境，2009年3月，日经平均指数跌至7054.98点。这是泡沫经济后，该指数的最低点。
2010年代，“安倍经济学”三支箭（宽松货币、积极财政、更动结构）下，经济基本面赢得缓缓改善，日本股市幽闲复苏，并从2017年末开动，握续在2万点上方运行。
2020年新冠疫情爆发，该指数在这年3月下落到16552.83点的低点。但这也成为酝酿本轮牛市的一个转移点。
为招架疫情冲击，全球经济刺激政策开动落地，商场也迎来一轮大回调。2020年5月，日经平均指数回到2万点上方。
2023年开动，一些积极的因素恰恰般地重迭在一谈：日本经济复苏数据握续开释，生成式AI（东谈主工智能）带来了科技股市飞扬，宽松的货币环境下日元贬值推动出口、旅游增长，中枢城市地产价钱光显高潮，地缘政事、战役带来的国际避险成本流入日本，东京证券交游所敦促低股价公司改造政策的出台……日股开启了一轮牛市。
到2023年临了一个交游日，日经平均指数收盘33464.17点，一年时辰高潮了7369.67点，涨幅28.2%，创造了自1989年以来最大的单年涨幅。
交银国际首席策略师蔡瑞以为2023年以未来本股市完成改动，“收尾了从估值陷坑到价值凹地的转动，收成于短期周期性因素和永久结构性变化的重迭作用。”
2024年开动，日本股市火热的势头不减。2024年开年不到两个月，日经平均指数又赶紧上冲超5000点，胜利重返泡沫时期的历史高点。
具体到公司层面看，据《棱镜》统计，日经平均指数225家因素股中，有189家自2023年头于今为高潮景色。其中，市值最大的前50家上市公司，更是全部收涨。
日经平均指数因素股市值最大的20家公司2023年于今股价涨幅情况。起头：作家绘画，数据时辰死一火2024年2月20日。
汽车是日本最大量的出口商品，汽车关联劳动东谈主口占到8%。并不料外的是，丰田汽车稳坐日股市值头把交椅。
2023年，佐藤恒治取代丰田章男出任社长，这位非丰田眷属的新任社长喊出“电动车等于丰田的畴昔”。这一改丰田汽车往日相对保守的姿态，再重迭本轮牛市，股价飙升。
新的记载仍是树立：2024年1月23日，丰田汽车收盘市值涨至48.80万亿日元（2.34万亿东谈主民币）插入系列，越过了日本电话电报公司（NTT）在1987年泡沫时期创造的市值记载48.67万亿日元。
值得一提的是，从2024年第一个交游日开动，丰田汽车市值就仍是得当特出A股市值冠军贵州茅台。
死一火2024年2月20日，丰田汽车市值已达55.7万亿日元（2.67万亿东谈主民币），自2023年以来累计涨幅94.11%，几近翻番。刻下，丰田汽车市值位列亚洲第二，大幅高于三星电子的434.6万亿韩元（2.34万亿东谈主民币），仅次于台积电。
巴菲特深嗜概括商社股，其中一家创下投资中国的记载
概括商社股的行情，是本轮日股牛市的一个剖面。
从2023年首个交游日，到2024年2月20日，一年多时辰，日本五大概括商社股价全面飘红：三菱商事高潮127.31%，三井物产高潮71.18%，住友商事高潮69.97%，丸红高潮69.18%，伊藤忠商事高潮64.22%。
最胜利的推手是巴菲特。
2023年5月，伯克希尔·哈撒韦年度鼓动大会上，巴菲特向四万名参会者说：“我嗅觉在日本部署的资金，要比在中国台湾（部署的）要好。”
之前的2023年4月，伯克希尔·哈撒韦刚刚晓谕提高日本五大概括商社投资比例——从5%增握到7.4%。
2020年，伯克希尔·哈撒韦初度买入日本五大概括商社股票。在2023年此次伯克希尔·哈撒韦鼓动大会上，巴菲特用他典型的逻辑，解释了握有日本商社股的原因。
“日本的事情很粗陋。” 巴菲特说，“我可爱看公司的数据。这里有五家荒谬、荒谬靠谱（substantial）的公司，能看懂的公司。”
跟着伯克希尔·哈撒韦的此次增握，流入五大概括商社股票的资金，于今都未停歇。
什么是概括商社？
简言之，等于一种颇具日本特质的大型企业集团，其中枢业务围绕商品营业伸开，并缓缓开动涉足营业产业险阻游，同期也会依靠资金上风发展金融、投资业务。这些大型概括商社业务广阔全球，投资、握股企业繁密，以致横跨数十个行业。
商社是日本非凡的企业形态。因此在英文环境下，频频胜利使用“概括商社”的日语音译“sogo shosha”。
以伊藤忠商事为例，产业波及纺织、服装、机械、金属、能源、化工、食物、粮油、地产、金融、浮滥等规模。伊藤忠商事辐射过日本第一颗民间通讯卫星“JCSAT-1”，也分娩婴儿纸尿裤用的无纺布，鉴定的产业矩阵中天然也包含一些行家浮滥品牌：全家便利店、都乐香蕉等等。
值得一提的是，伊藤忠商事照旧中国巨无霸央企中信集团港股上市主体——中信股份（包含中信集团绝大部分钞票）的鼓动。
2015年1月，中信股份引入伊藤忠商事、泰国正直集团行为策略投资者，后两者各占50%的协作公司“正直光明”，斥资800亿港元买下中信股份20%的股权。
按照那时的汇率，这笔并吞约为“1兆日元”的投资刷新了日本对华投资记载，也让伊藤忠商事登上了日本新闻的头条。
中信股份2023年中期敷陈通晓，正直光明依然握有中信股份20%的股权。也等于说，死一火该敷陈期末，伊藤忠商事莫得卖出离场。
外资仍在涌入，“土著”却在离场
巴菲特加仓概括商社算是吹了一次日经平均指数冲锋号。但更准确地说，外资是日本股市遑急的能量，亦然本轮牛市的遑急推手。
日本《外汇及异邦营业法（异邦為替及び异邦貿易法）》等法律明确门径，任何公司或个东谈主，包括异邦投资东谈主，均可解放交游外汇。
日本证券商场的外资比例不低。2023年7月东京证券交游所发布的上市企业鼓动情况打听通晓：以投资金额打算，异邦投资者占比为30.1％。神户大学讲明岩壶健太郎在2021年的商量中通晓，从日本股市交游量上看，外资占比是60%——很显著，外资的买卖行为要活跃得多。
在2023年启动的这轮牛市中，许多异邦投资者恰是将日本股票较好意思国谈琼斯工业股的估值 “更低廉”，行为买入的事理。
祥瑞证券首席经济学家钟正生则给出了另一个不雅察视角：数据上看，近十年日股发达与日本经济的关联性有限——因此日本经济自身的发展，“可能都不及以解释本轮日股的优异发达”，反而是“外资流向对日股影响较大”。
到了2024年，进程一轮高潮的日本股市“性价比”上风仍是不是那么光显，但境外资金仍在涌入。
日经新闻报谈通晓：外洋投资者在2024年1月净买入超2万亿日元（960.33亿东谈主民币）的现货日本股票。报谈称，这些外洋投资不单是是短期套利的对冲基金，也包括“以数年为单元进行投资的亚洲、西洋待业金基金” 。
到了2024年2月，外洋投资者买入节拍并无停歇。
东京证券交游所数据，2月第一个交游周（5日至9日），外洋投资者买入3663亿日元（175.80亿东谈主民币）的现货股票，为衔接六周净买入。
一个兴味兴味的气候出现了：跟着指数靠拢历史性的高点，一些日本原土的金融机构以致在卖出离场，一些散户也在耽搁。
2月5日至9日这周，相信银行仍是衔接第五周净卖出，卖出了5490亿日元（263.48亿东谈主民币）。
个东谈主投资者很显著更情态化一些。2024年1月的第三周，日股的个东谈主投资者衔接六周为净卖出，似乎有逃顶情态。但跟着指数的接续拉升，情态翻转，又转为买入。2月5日至9日这周，个东谈主投资者净买入2277亿日元（109.29亿东谈主民币），亦已是衔接三周净买入。
针对这一气候，天弘基金策略分析师王健示意，“商场高潮和资金流入是互相促进的，阶段性高点后散户情态有所波动，恐高情绪和加仓冲动也会并存，但举座上散户更倾向于越涨越买，奴才商场。”
天然，刻下日本股票商场散户比例不高。
疯狂小学生但日本曾经履历过一个散户期间，在岑岭期，个东谈主握股占到商场资金的37.7%。但跟着泡沫闹翻后的数十年的股市低迷，个东谈主握股的比例握续走低。以致出现了一个气候：由于泡沫期间股民的缓缓年长，酿成了老年握股者将股票变现的趋势，以绵薄后代分割、收受财产。
到2019年，日本股票商场个东谈主握股比例达到了历史最低：16.5%——相较于大洋此岸的好意思国，同期的这个数字是35%。
但在此之后，跟着股市的回暖以致牛市的到来，这个数字开动回升。相同是2023年7月东京证券交游所发布的上市企业鼓动情况打听通晓：个东谈主握股的商场资金占比仍是回升到17.6%，为2014年以来最高。
天然，刻下更值得玩味的是日本原土银行、相信的卖出，毕竟行为“土著”投资者，他们可能会更真切地分解本次日股的牛市。
股市站在岑岭，但经济衰竭的警报尚未灭亡
2024年于今，日经平均指数冲击历史高点仅一步之遥。但后续的能源，显著仍是与2023年不可等量皆不雅。几大中枢利好，能否握续？
日元大幅贬值创下十年低点，出口提振推动股市向好。但跟着好意思联储降息预期的抬升，日元贬值的空间并不是无穷的。
履历了三十年的低通胀以致通缩之后，日本在2023年出现通胀的历史新高。但通胀数据能否握续，通胀本人能否让可爱握有资金的日本企业握续加大投资，能否握续拉动“低逸想社会”的浮滥，依然是未知数。
地缘政事、战役带来的避险资金流入亦然遑急推力。但这么的未必因素，天然不行行为永久评估股市走向的标的。
2023年，日本个东谈主待业金储蓄账户（NISA）大幅进步投资免税额度政策释出。诚然2024年政策得当落地，商场也在期待更多散户资金入场。但也要谈判到，政策带来的积极预期，之前已被商场充分消化。
更无须提跟着牛市的握续，许多股票仍是“不再低廉”，估值已在高位。而“低廉”，曾是外洋投资者参加日本商场的遑急标的。
更为试验的问题是，刻下就判断日本往时几十年的经济走势透澈回转，为前卫早。一些永久衰竭的警报依然在蜂鸣。2023年1月，日本总共都、谈、府、县东谈主口全部同比减少，为自1973年启动打听以来初度。出身率创下新低，东谈主口问题似乎无解。
本轮行情下，日股的半导体、科技股，跟着2023年的东谈主工智能的突破发展，踏上海浪之巅。但在本轮科技革射中，日本在新时刻、新产业的立异规模是相对缺位的，这极地面限度了商场的“思象力”空间。毕竟股价是为预期买单的。
诚然日本在2023年创造1991年以来的最大的阵势GDP增幅——5.7%。但在“低廉日元”货币贬值策略下，全年4.21万亿好意思元（30.24 万亿东谈主民币）的GDP，仍是被德国反超，跌至全球第四。
这是1972年以来，日本初度退出全球三大经济体行列。火热的股市背后，日本的寒意也不单是来自二月的天气。
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